我认为如果高库存存货中，退货占比较高的，对企业的盈利压力还是有影响的；如果退货占比不高的，货货又没质量问题的，对企业的盈利压力影响不会很大。

　　单纯看库存数字高低是没有意义的。服装企业也好还是其他有库存的企业也好，还是要看库存与营业收入、企业运营能力是否匹配。如果一个公司营业收入高增长、库存增加、存货周转率也提高，说明公司产品比较畅销，公司可以提前备货；如果营业收入增速放缓甚至减少，存货周转率降低，库存增加，说明公司产品是卖不掉了，要出问题了，当然要考虑跌价准备的情况。海澜之家的情况要具体分析，库存高要看哪一类商品库存高，是不是这类商品销量出现了问题，年报里会有相应信息。还可以去海澜之家门店调研，问问哪类商品销售不好。另外考虑消费者的需求与公司产品是否匹配。真若因服装板式不好等销售不畅，公司就出问题了，下场可能与前几年的李宁类似

　　说句实在话，只要是做服装的哪会没有库存，只不过是海澜之家从来没有折扣，也就没有当季处理去库存只说了。我觉得海澜之家应该一年里可以搞两次特卖会。减价到底。这样可以有效的把库存转化成现金流。

　　海澜之家一直不降价销售，这是保护品牌价值的必要措施，没有人觉得买海澜之家的衣服会多花钱。

　　

　　我们看它的财报：

　　1.海澜之家的净资产收益率比同等产品价位的森马服饰高出一倍有多，能达到30%；

　　2.虽然门店在扩张，平均单店收入也在增加，但存货周转天数增加更快。

　　2022年海澜之家的平均单店收入是302.4万，2022年的平均单店收入327.7，增幅约为8.37%；而存货周转天数从2022年的161.02飞涨到2022年的277.44，增幅高达72.3%。

　　海澜之家高库存压力很大一部分原因是它采取类直营模式来连锁加盟带来的负面效果，它采用少部分直营，外加大部分类直营的方式（类直营，又叫托管加盟），相比经销加盟而言，都是管理合约取代经销合约。管理合约的好处是直接管理，可以管的细微。在消费者注重和不注重的细节上都能得到更好的服务细节体验。管理合约相比经销合约而言，缺少一道经销产权的设置。缺少的经销产权设置，意味着缺少一道能够让经销商下注，从而透过下注成本的投入，来筛选优秀市场经营者的环节。没有这个筛选过程，不那么优秀的市场经营者会更多的胜出（相比有下注约束的门槛而言），他们获得稳定的销量的信息费用要高出一大截。高出的信息费用，并不立即表现在报表里，会通过管理合约变为其他费用形式渗透到核心商业模式运作的各个环节，进而垫高商业模式运作的成本，拉低未来的现金流。

　　加盟商只投资不经营，经营者不投入资金只对经营结果负责不承担亏损、存货的压力，因为投入加盟资金的一方，通常是有钱拿店有社会关系，但不一定擅长经营的。传统加盟要求加盟商有钱有关系擅长经营，多一个要求合适者就会减少一些。并且类直营下的店长依然可以通过合约设计，让店长投入一部分保证金，从而将经销合约中最为关键的共负盈亏补加回来（备注：海澜之家目前并没有优化此处的合约安排）。这样调整后的合约安排，相当于利用品牌方较高等级信用，帮助有经营能力而无资金的加盟商向无经营能力而有钱有资源的加盟商融资。处理得当，威力可以很大。

　　库存高低不是一个相对准确的概念，像这种通过门店直销的方式，海澜这种模式只是没有像其他营销网络一样把库存压力转嫁给各地经销商而已。关键我们要看海澜的库存变化与其销售收入、现金流量是不是匹配，就看一个数字不作具体分析，是没有意义的

　　对企业的盈利压力还是有影响的；如果退货占比不高的，货货又没质量问题的，对企业的盈利压力影响不会很大。??

　　海澜之家刚过去的2022年营收190.9亿，利润34.55亿，存货94.7亿。这是年报数。从存销比及毛利率，净利率来看还是很正常的。至于问题我认为海澜之家的解释也是实事求是的。背后的因素他们没明说。以我几次访问位于江阴的海澜总部及与海澜之家几位高层接触有以下因素。

　　一，海澜营收近200亿，在国内己是服装业的大哥大了，所以议价谈判能力很强，基本上是以”我”为主。比如进价，比如退换货，比如付款远期承兑，比如运费等等。

　　二，目前服装生产企业产能严重过剩。所以竞贱出货，竞争出货，咬牙赔本维持生产保证技术工种的劳力不流失。。。等等，又为海澜增加了谈判筹码。

　　三，海澜还有另一个快销品牌：”百衣百顺“，即单独订货，又承接海澜的底货。

　　四，海澜门店在国内鳌头独占，开店趋势己缓，但并未收缩，当在扩张未端，消化能力强大。

　　所以海澜存货跌价损失不大，该退的退，该处理的处理，该换的换。不多说了。

　　就是在甩包袱，耍流氓

　　单纯看库存数字高低是没有意义的。服装企业也好还是其他有库存的企业也好，还是要看库存与营业收入、企业运营能力是否匹配。如果一个公司营业收入高增长、库存增加、存货周转率也提高，说明公司产品比较畅销，公司可以提前备货；如果营业收入增速放缓甚至减少，存货周转率降低，库存增加，说明公司产品是卖不掉了，要出问题了，当然要考虑跌价准备的情况。海澜之家的情况要具体分析，库存高要看哪一类商品库存高，是不是这类商品销量出现了问题，年报里会有相应信息。还可以去海澜之家门店调研，问问哪类商品销售不好。另外考虑消费者的需求与公司产品是否匹配。真若因服装板式不好等销售不畅，公司就出问题了，下场可能与前几年的李宁类似

　　说句实在话，只要是做服装的哪会没有库存，只不过是海澜之家从来没有折扣，也就没有当季处理去库存只说了。我觉得海澜之家应该一年里可以搞两次特卖会。减价到底。这样可以有效的把库存转化成现金流。

　　海澜之家一直不降价销售，这是保护品牌价值的必要措施，没有人觉得买海澜之家的衣服会多花钱。

　　我们看它的财报：

　　1.海澜之家的净资产收益率比同等产品价位的森马服饰高出一倍有多，能达到30%；

　　2.虽然门店在扩张，平均单店收入也在增加，但存货周转天数增加更快。

　　2022年海澜之家的平均单店收入是302.4万，2022年的平均单店收入327.7，增幅约为8.37%；而存货周转天数从2022年的161.02飞涨到2022年的277.44，增幅高达72.3%。

　　海澜之家高库存压力很大一部分原因是它采取类直营模式来连锁加盟带来的负面效果，它采用少部分直营，外加大部分类直营的方式（类直营，又叫托管加盟），相比经销加盟而言，都是管理合约取代经销合约。管理合约的好处是直接管理，可以管的细微。在消费者注重和不注重的细节上都能得到更好的服务细节体验。管理合约相比经销合约而言，缺少一道经销产权的设置。缺少的经销产权设置，意味着缺少一道能够让经销商下注，从而透过下注成本的投入，来筛选优秀市场经营者的环节。没有这个筛选过程，不那么优秀的市场经营者会更多的胜出（相比有下注约束的门槛而言），他们获得稳定的销量的信息费用要高出一大截。高出的信息费用，并不立即表现在报表里，会通过管理合约变为其他费用形式渗透到核心商业模式运作的各个环节，进而垫高商业模式运作的成本，拉低未来的现金流。

　　加盟商只投资不经营，经营者不投入资金只对经营结果负责不承担亏损、存货的压力，因为投入加盟资金的一方，通常是有钱拿店有社会关系，但不一定擅长经营的。传统加盟要求加盟商有钱有关系擅长经营，多一个要求合适者就会减少一些。并且类直营下的店长依然可以通过合约设计，让店长投入一部分保证金，从而将经销合约中最为关键的共负盈亏补加回来（备注：海澜之家目前并没有优化此处的合约安排）。这样调整后的合约安排，相当于利用品牌方较高等级信用，帮助有经营能力而无资金的加盟商向无经营能力而有钱有资源的加盟商融资。处理得当，威力可以很大。

　　库存高低不是一个相对准确的概念，像这种通过门店直销的方式，海澜这种模式只是没有像其他营销网络一样把库存压力转嫁给各地经销商而已。关键我们要看海澜的库存变化与其销售收入、现金流量是不是匹配，就看一个数字不作具体分析，是没有意义的

　　对企业的盈利压力还是有影响的；如果退货占比不高的，货货又没质量问题的，对企业的盈利压力影响不会很大。??

　　海澜之家刚过去的2022年营收190.9亿，利润34.55亿，存货94.7亿。这是年报数。从存销比及毛利率，净利率来看还是很正常的。至于问题我认为海澜之家的解释也是实事求是的。背后的因素他们没明说。以我几次访问位于江阴的海澜总部及与海澜之家几位高层接触有以下因素。

　　一，海澜营收近200亿，在国内己是服装业的大哥大了，所以议价谈判能力很强，基本上是以”我”为主。比如进价，比如退换货，比如付款远期承兑，比如运费等等。

　　

　　二，目前服装生产企业产能严重过剩。所以竞贱出货，竞争出货，咬牙赔本维持生产保证技术工种的劳力不流失。。。等等，又为海澜增加了谈判筹码。

　　三，海澜还有另一个快销品牌：”百衣百顺“，即单独订货，又承接海澜的底货。

　　

　　四，海澜门店在国内鳌头独占，开店趋势己缓，但并未收缩，当在扩张未端，消化能力强大。

　　所以海澜存货跌价损失不大，该退的退，该处理的处理，该换的换。不多说了。

　　就是在甩包袱，耍流氓